2024年A股回顾
市场走势：先抑后扬
年初经历流动性危机下跌，2 月至 5 月受政策支持及预期带动有所上涨，5 月政策收紧后市场再度下探，9 月底随着一揽子政策的推出，市场政策预期反转，指数走势与成交量大幅上升，实现 “V 型” 反转，12 月 27 日，上证指数重新站上 3400 点。
数据来源：wind，2024.1.1-2024.12.27
政策影响：中共中央政治局会议 4 次关注资本市场，提出多项要求，如 “多措并举促进资本市场健康发展”“提升资本市场内在稳定性” 等。时隔 10 年再次出台新 “国九条”，央行等多部门推出 “924 新政”，证监会持续完善资本市场 “1+N” 政策体系，这些政策对提振资本市场信心发挥了积极作用。自 “924 新政” 以来，A 股市场活跃度明显提升，截至 12 月 27 日收盘，沪深两市成交额已连续第 63 个交易日突破 1 万亿元，A 股并购重组市场亦呈现回暖趋势。
行业表现
价值板块表现突出：市场风格整体偏向价值板块，综合金融、非银、银行、运营商、公用事业、交通运输、消费家电等受刺激政策利好的行业表现亮眼，而与经济周期相关的消费、医药、房地产周期链条行业增长面临挑战。
科技主题活跃：人工智能、低空经济、AIPC 等科技主题较为活跃，带动 TMT 板块大举反弹，电子、计算机、通信等科技板块在四季度表现较好。
总结：
上交所、深交所、北证和港交所 2024 年均以上涨收官，其中港交所表现最好，涨幅达 17.85%；北证表现垫后，涨幅为 1.07%；上证指数涨幅为 14.29%。上半年整体表现低迷，“盘子越大、表现越好”；下半年市场反转，“盘子越小、表现越好”，不过全年仍是大盘股占优。上半年价值向上、成长向下；下半年成长转头向上，但全年仍是价值领先。2024 年新能源行业回顾
2024年新能源寒冬，行业投资全部下降：据 CINNO Research 统计，2024 年 1-6 月中国新能源项目投资总额达到 2.1 万亿元人民币，较去年同期下降 57.1%。其中，投资资金主要流向风电和光伏行业，金额约为 1.0 万亿人民币，占比约 49.4%，同比下降 55.4%；电池投资总金额约为 3339 亿人民币，占比约 16.0%，同比下降 69.9%；储能投资总额约为 2609 亿人民币，占比约 12.5%，同比下降 71.7%。
新能源汽车领域：2024 年 1 月至 10 月，全球新能源汽车销量呈现稳步上升态势，中国市场表现尤为突出。新能源汽车产业链不断发展，众多车企纷纷推出新车型，智能化及网联化技术的应用也不断提升产品竞争力。然而，产业链价格持续下跌，虽跌幅有所放缓，但仍对企业盈利造成一定压力。
光伏领域：2024 年光伏行业面临诸多挑战，产能过剩，由于光伏行业前景佳，地方政府招商一哄而上，给予企业诸多优惠政策，同时金融资本大量涌入，使得光伏各环节产能近两年快速上升。据中国光伏行业协会数据，目前光伏各环节年产能均超过 1100GW，而 2025 年全球与中国光伏市场乐观需求量仅分别为 600GW 和 250GW，供需严重失衡，导致行业进入价格深度调整期。
政策引导出清：相关部门出台多项政策推动光伏产业产能出清。如工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法（2024 年本）》，加强行业规范管理，引导企业减少单纯扩大产能的项目，提升新建和改扩建项目的资本金比例。此外，多地也在制定促进光伏产业高质量发展的条例。
行业自律减产：中国光伏行业协会组织企业召开座谈会，商讨行业自律公约，引导企业自觉限产、限价，并对全国光伏基地的产能进行实地核查确认。头部企业已率先行动，如通威股份、大全能源宣布有序减产控产，天合光能等企业也表示将严格落实不低于成本价销售的自律承诺，控制开工率。
风电领域：招标量大幅上涨，截止 2024 年 9 月，国内公开招标市场新增招标量 119.1GW，比去年同期增长了 93.03%，其中陆上新增招标容量 111.5GW，海上新增招标容量 7.6GW 。风电整机商风电机组投标均价为 1475 元 / 千瓦，价格展现触底信号。
储能领域：2024 年 1-10 月，累计中标 42.46GW/131.88GWh，储能功率和容量呈景气上升趋势，独立储能体量增长显著，4h 系统加权平均价格从最低 0.53 元 / Wh 上升至 0.80 元 / Wh，价格出现阶段性拐点。
2025 年新能源板块投资展望
新能源汽车 ：销量增长，随着全球对可持续发展和环境保护意识的增强，各国政府持续推出相关政策支持，新能源汽车市场前景广阔。预计 2025 年中国新能源汽车销量将达到约 1563 万辆，同比增长 25%；海外新能源汽车销量将达到约 672 万辆，同比增长 20%。
技术升级：固态电池等新技术产业化落地加速，有望带动产业链技术升级，关注格局较优的电芯环节，以及海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。
光伏 ：行业复苏，光伏板块周期触底，2025 年有望实现供需平衡、行业盈利复苏。随着关键核心技术瓶颈解决，出货规模进一步扩大，BC 技术路线有望取得有效放量，并摊薄成本。
产业生态优化：爱旭股份与高景太阳能签署合作协议等，扩大供应链版图，降低物料成本。BC 技术的综合发电成本有望实现领先，带动市场规模进一步扩大。
风电 ：陆风回暖，陆风处于周期底部回暖阶段，随着下游招标机制变化，有望带动 “量价齐升”。
海风上行：海风需求有望景气上行，2025 年海风边际改善可期，可关注海风产业链相关度较高环节。
储能 ：国内市场持续增长，国内独立储能模式不断发展，后续随着新能源装机规模的扩大，储能作为配套设施的需求也将增加，储能市场有望继续保持增长态势。
海外需求复苏：从长周期维度看，西方国家对新能源独立性的重视可能再度提升，带动光伏海外需求增长，进而促进储能海外市场的复苏。
电力设备 ：国内市场稳定增长，国内投资水平有望提升，在电网建设、智能电网技术推广和应用等方面存在较大的市场空间，电力设备企业将受益于国内市场的稳定增长。
海外出口拓展：在全球化的能源转型浪潮中，海外欧美国家迈入电网系统建设新周期，发展中国家的电网建设也蓄势待发，电力设备企业的海外出口业务有望打开更广阔的空间。
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风险提示：本产品风险等级为R4（中高风险），以上基金属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。
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